Resumen ejecutivoExecutive summary
Estados financieros comparablesComparable financial statements
Elija dos periodos y compare el estado de resultados, el balance o el flujo de efectivo con variación absoluta y porcentual, en el formato de la CNSF que Quálitas reporta (no IFRS). Los modos acumulado del año (por ejemplo 6M26 vs 6M25) y últimos doce meses se construyen con las cifras trimestrales reportadas. Los índices de costos siguen las definiciones de Quálitas: adquisición ÷ prima retenida, siniestralidad ÷ prima devengada, operación ÷ prima emitida; el combinado es la suma. El interruptor IVA excluye el cargo único de Ps. 2,406 M del 4T25 para ver 2025 en base comparable. Pick two periods and compare the income statement, balance sheet or cash-flow statement with absolute and percentage variances, in the CNSF format Quálitas reports (not IFRS). The year-to-date mode (e.g. 6M26 vs 6M25) and last-twelve-months mode are built from the reported quarterly figures. Cost ratios follow Quálitas' definitions: acquisition ÷ retained premiums, loss ÷ earned premiums, operating ÷ written premiums; the combined ratio is their sum. The VAT switch strips the one-off Ps. 2,406 M charge of 4Q25 to see 2025 on a comparable basis.
Prima emitida por línea de negocioWritten premiums by line of business
Ps. millones por trimestre, últimos 12 trimestresPs. million per quarter, last 12 quarters
Índice combinado y sus componentesCombined ratio and its components
Adquisición + siniestralidad + operación, % (definiciones de Quálitas); línea = rango objetivo 92–94%Acquisition + loss + operating, % (Quálitas' definitions); band = 92–94% target range
Fuente: informes trimestrales de Quálitas; índices calculados a partir del estado de resultadosSource: Quálitas quarterly reports; ratios computed from the income statement
MárgenesMargins
Técnico y operativo sobre prima devengada, neto sobre prima emitida, % · eje acotado cerca de los datosTechnical and operating on earned premiums, net on written premiums, % · axis floored near the data
Indicadores por trimestreQuarterly indicators
Últimos 12 trimestres reportados · variación contra el mismo trimestre del año anterior (pp para los índices) · la primera columna queda fija al desplazarLast 12 reported quarters · change vs. the same quarter a year earlier (pp for ratios) · the first column stays fixed while scrolling
Expectativas de la administraciónManagement expectations
Quálitas no publica guía formal ni objetivos numéricos: cada enero, con los resultados del cuarto trimestre, describe sus expectativas para el año (crecimiento de prima emitida, siniestralidad, índice combinado, RIF y ROE) y las reitera o matiza en cada conferencia trimestral. Esta sección convierte esas palabras en rangos, compara la expectativa vigente con lo realizado y conserva el historial. Referencias de largo plazo: siniestralidad 62–65%, combinado 92–94%, ROE 20–25%, pago de dividendos 40–90% de la utilidad. Quálitas publishes no formal guidance or numeric targets: each January, with the fourth-quarter results, it describes its expectations for the year (written-premium growth, loss ratio, combined ratio, RIF and ROE) and reiterates or nuances them on every quarterly call. This section turns those words into ranges, compares the expectation in force with actual results and keeps the history. Long-term references: loss ratio 62–65%, combined ratio 92–94%, ROE 20–25%, dividend payout 40–90% of net income.
Notas de la conferencia y del informeNotes from the call and the report
Consenso de analistasSell-side consensus
Historial: expectativa vigente después de cada trimestreHistory: expectation in force after each quarter
Las celdas sombreadas cambiaron respecto a la versión anterior (se muestra el valor previo tachado)Shaded cells changed versus the previous version (the previous value is struck through)
Expectativa vs. real por añoExpectation vs. actual by year
Barras = rango (inicial y última revisión); punto = resultado real; el año en curso muestra el acumulado reportadoBars = range (initial and latest revision); dot = actual; the current year shows the reported year-to-date figure
Cumplimiento por añoTrack record by year
Resultado real frente a la última expectativa de cada año cerrado · verde = mejor que el rango, gris = dentro, rojo = peorActual outcome versus the final expectation of each closed year · green = better than the range, grey = within, red = worse
Todas las expectativas publicadas (con enlace a la fuente)Every expectation vintage (with a link to the source)
Unidades aseguradas y primasInsured units and premiums
Los dos impulsores del ingreso: el número de unidades aseguradas (autos, camiones y motocicletas en México más las subsidiarias en El Salvador, Costa Rica, Estados Unidos, Perú y Colombia) y la prima emitida por línea de negocio (individual, flotillas, instituciones financieras y subsidiarias en el extranjero), según cada informe trimestral. Vea la serie trimestral o anual, filtre por país o línea y compare contra el mismo periodo del año anterior. La prima por unidad resume el efecto precio y mezcla. The two revenue drivers: the number of insured units (cars, trucks and motorcycles in Mexico plus the subsidiaries in El Salvador, Costa Rica, the United States, Peru and Colombia) and written premiums by line of business (individual, fleets, financial institutions and foreign subsidiaries), from each quarterly report. View the quarterly or annual series, filter by country or line and compare with the same period a year earlier. Premium per unit summarises the price and mix effect.
Ver tabla de datosView data table
Subsidiarias y verticalesSubsidiaries and verticals
Valuación por ingreso residual (P/VL – ROE)Residual-income valuation (P/BV – ROE)
Una aseguradora no se valúa por flujo libre a la firma: el capital regulado y las reservas hacen que el valor dependa del retorno sobre el capital contable frente a su costo. El modelo parte del valor en libros por acción al último cierre, proyecta cinco años de utilidades (ROE × capital inicial), retiene lo que no se paga en dividendos y descuenta el ingreso residual (utilidad − costo de capital × capital) a un costo de capital construido con CAPM sobre el bono mexicano a 10 años; el valor terminal capitaliza el ingreso residual con un ROE de largo plazo y un crecimiento g. Todos los supuestos son editables y el resultado se recalcula al instante. An insurer is not valued on free cash flow to the firm: regulated capital and reserves mean value hinges on the return on equity relative to its cost. The model starts from book value per share at the latest quarter-end, projects five years of earnings (ROE × opening equity), retains what is not paid out as dividends and discounts residual income (earnings − cost of equity × equity) at a CAPM cost of equity built on the Mexican 10-year bond; the terminal value capitalises residual income at a long-run ROE and growth g. Every assumption is editable and the result recalculates instantly.
ProyecciónProjection
Ps. millones, nominalesPs. million, nominal
Sensibilidad: valor por acciónSensitivity: value per share
Valuación relativaRelative valuation
Múltiplos de Quálitas calculados en vivo con el precio más reciente, las acciones en circulación del último informe y las cifras de los últimos doce meses (reportadas y sin el cargo del IVA). La tabla de pares (Progressive, Allstate, Porto Seguro, Mapfre, Admiral) se llenará automáticamente con el conector de FactSet cuando esté autorizado; mientras tanto muestra la estructura vacía. No hay aseguradoras mexicanas comparables con bursatilidad. Quálitas multiples computed live from the latest price, the share count of the latest report and last-twelve-month figures (reported and excluding the VAT charge). The peer table (Progressive, Allstate, Porto Seguro, Mapfre, Admiral) will be filled automatically by the FactSet connector once it is authorised; until then it shows the empty structure. There are no liquid Mexican insurance comparables.
Quálitas: múltiplos actualesQuálitas: current multiples
P/VL y P/U UDM históricosHistorical P/BV and LTM P/E
Al cierre de cada trimestre, con el capital contable y la utilidad de doce meses reportadosAt each quarter-end, with reported equity and trailing-twelve-month earnings
ParesPeers
Capital, solvencia y portafolio de inversiónCapital, solvency and investment portfolio
Quálitas no tiene deuda financiera: su "apalancamiento" son las reservas técnicas que financian el portafolio de inversión (float). La solvencia se mide contra el requerimiento de capital de solvencia (RCS) de la CNSF: índice = (fondos propios admisibles) ÷ RCS, que Quálitas expresa como (margen + RCS) ÷ RCS. El portafolio, ≈86% en renta fija con duración de 2–2.6 años, genera el resultado integral de financiamiento (RIF), la segunda fuente de utilidad después del resultado técnico. Quálitas carries no financial debt: its "leverage" is the technical reserves that fund the investment portfolio (float). Solvency is measured against the CNSF solvency capital requirement (RCS): index = eligible own funds ÷ RCS, which Quálitas expresses as (margin + RCS) ÷ RCS. The portfolio, ≈86% fixed income with a 2–2.6-year duration, generates the comprehensive financing result (RIF), the second profit source after the technical result.
Solvencia regulatoriaRegulatory solvency
RCS y margen de solvencia en Ps. millones (barras); índice de solvencia en % (línea)RCS and solvency margin in Ps. million (bars); solvency index in % (line)
Reservas técnicas, portafolio y capitalTechnical reserves, portfolio and equity
Ps. millones al cierre del trimestrePs. million at quarter-end
Portafolio de inversión y RIFInvestment portfolio and RIF
CalificacionesRatings
Deuda e instrumentosDebt and instruments
Dividendos y recomprasDividends and buybacks
Dividendo por acción pagado cada año (efectivo por acción registrado en bolsa) y el aprobado por la asamblea más reciente; razón de pago contra la utilidad neta y rendimiento sobre el precio de cierre del año. Política: 40–90% de la utilidad neta; desde 2023 la administración se ha situado en la parte alta y renueva cada año un fondo de recompra de Ps. 800 M. Dividend per share paid each year (exchange-recorded cash per share) and the amount approved at the latest AGM; payout ratio against net income and yield on the year-end price. Policy: 40–90% of net income; since 2023 management has sat at the high end and renews an Ps. 800 M buyback fund every year.
Dividendo por acción, por año de pagoDividend per share, by payment year
Ps. por acciónPs. per share
DetalleDetail
El IVA en los siniestros (Ley de Ingresos 2026)VAT on claims (2026 Revenue Law)
El problema. Cuando una aseguradora paga la reparación de un auto, el taller o el proveedor de refacciones le traslada IVA. Durante años las aseguradoras acreditaron ese IVA contra el que cobran en sus primas; la autoridad fiscal cuestionó esa práctica en auditorías y el tema se convirtió en una contingencia para todo el sector, sin resolución trimestre tras trimestre.The problem. When an insurer pays for a car repair, the workshop or parts supplier charges it VAT. For years insurers credited that VAT against the VAT collected on their premiums; the tax authority challenged the practice in audits and the matter became a sector-wide contingency with no resolution quarter after quarter.
La solución. En el Paquete Económico 2026 el Congreso aprobó (29 de octubre de 2025) que el IVA trasladado por proveedores de siniestros deje de ser acreditable desde 2026 y sea sólo deducible para ISR; a cambio, un artículo transitorio eliminó las contingencias de 2024 y anteriores, a condición de corregir 2025 tratando ese IVA como no acreditable. El Consejo de Quálitas decidió adherirse: el cargo único de 2025 fue de Ps. 2,406 M en el costo de siniestros del 4T25 (Ps. 1,683 M en la utilidad neta).The fix. In the 2026 Economic Package Congress approved (29 October 2025) that VAT charged by claims suppliers is no longer creditable from 2026 and only deductible for income tax; in exchange a transitional article wiped out contingencies for 2024 and earlier, provided 2025 is corrected treating that VAT as non-creditable. Quálitas' Board chose to adhere: the one-off 2025 charge was Ps. 2,406 M in 4Q25 claims cost (Ps. 1,683 M in net income).
Qué cambia en el modelo. Desde 2026 el IVA vive dentro del costo medio de cada siniestro: en el 1S26 representó ≈320 pb del índice de siniestralidad, que la administración espera compensar gradualmente con tarifas cercanas a la inflación, frecuencia a la baja y eficiencias de la integración vertical, absorbiendo gran parte del impacto para no perder competitividad. Al comparar 2025 con 2026 use el interruptor "Excluir cargo IVA 4T25" de la sección 01; el ROE 12M reportado seguirá arrastrando el cargo hasta el 4T26.What changes in the model. From 2026 VAT sits inside the average cost of every claim: in 1H26 it represented ≈320 bp of the loss ratio, which management expects to offset gradually with tariffs close to inflation, falling frequency and vertical-integration efficiencies, absorbing much of the impact to stay competitive. When comparing 2025 with 2026 use the "Exclude 4Q25 VAT charge" switch in section 01; the reported 12M ROE will carry the charge until 4Q26.
CronologíaTimeline
Subsidiarias internacionales y verticalesInternational subsidiaries and verticals
Qué son. Quálitas México genera ≈95% de la prima; el resto viene de aseguradoras de autos en El Salvador, Costa Rica, Estados Unidos (Quálitas Insurance Company, QIC), Perú y, desde 2025, Colombia, todas construidas orgánicamente con el mismo modelo de agentes y oficinas de servicio. Las verticales (talleres, distribución de cristales y refacciones, salvamentos, telemática y tecnología, inmuebles y Quálitas Salud) integran la cadena de siniestros y venden también a terceros; sus ingresos se reportan junto con las subsidiarias pero no son prima.What they are. Quálitas Mexico writes ≈95% of premiums; the rest comes from motor insurers in El Salvador, Costa Rica, the United States (Quálitas Insurance Company, QIC), Peru and, since 2025, Colombia, all built organically with the same agent and service-office model. The verticals (repair shops, glass and spare-parts distribution, salvage, telematics and technology, real estate and Quálitas Salud) integrate the claims chain and also sell to third parties; their revenue is reported alongside the subsidiaries but is not premium.
Qué cambia en el modelo. LATAM crece a doble dígito en dólares (Costa Rica y Perú con ≈9–16% de participación; Colombia con 20 oficinas y US$ 11 M de primas en su primer año y medio), pero el tipo de cambio y la salida de QIC del negocio doméstico (−80% de primas en el 2T26, concentrado en productos transfronterizos y binacionales) hacen que las subsidiarias internacionales caigan en pesos. El objetivo declarado es que las subsidiarias aporten una parte creciente de la utilidad con ROE ≥ 20%; Quálitas Salud debería alcanzar su punto de equilibrio en 2026.What changes in the model. LATAM grows double-digit in dollars (Costa Rica and Peru with ≈9–16% market share; Colombia with 20 offices and US$ 11 M of premiums in its first year and a half), but currency and QIC's exit from domestic business (−80% premiums in 2Q26, now focused on cross-border and binational products) make the international subsidiaries shrink in pesos. The stated goal is for subsidiaries to contribute a rising share of profit at ROE ≥ 20%; Quálitas Salud should break even in 2026.
CronologíaTimeline
Metodología y actualizaciónMethodology and refresh
Criterios CNSF. Quálitas reporta bajo la Circular Única de Seguros y Fianzas, no IFRS: la prima se reconoce al emitirse la póliza (con reserva de riesgos en curso que se devenga con el tiempo), los siniestros incluyen la reserva de obligaciones pendientes e IBNR, y las inversiones "disponibles para la venta" llevan sus plusvalías al capital (superávit por valuación) hasta venderse. Las cifras de esta página son las publicadas en los informes trimestrales y reportes SIFIC, en miles de pesos convertidos a millones; los índices se recalculan desde el estado de resultados y se contrastan con los del libro histórico de la empresa.CNSF criteria. Quálitas reports under the Circular Única de Seguros y Fianzas, not IFRS: premiums are recognised when the policy is written (with an unearned-premium reserve released over time), claims include the reserve for pending obligations and IBNR, and "available-for-sale" investments carry their unrealised gains in equity (valuation surplus) until sold. Figures on this page are as published in the quarterly reports and SIFIC filings, in thousands of pesos shown as millions; ratios are recomputed from the income statement and checked against the company's historical workbook.
Acumulado, UDM y flujo de efectivo. El acumulado usa las columnas de seis, nueve o doce meses del informe; los últimos doce meses suman los cuatro trimestres más recientes. El balance siempre es al cierre del periodo. El flujo de efectivo proviene de los reportes SIFIC (formato CNSF, acumulado); el trimestral es la diferencia entre dos acumulados y "flujo de operación" se presenta como resultado neto + ajustes + cambios en partidas operativas para que operación + inversión + financiamiento = cambio en efectivo.Year-to-date, LTM and cash flow. Year-to-date uses the six-, nine- or twelve-month columns of the report; last twelve months adds the four most recent quarters. The balance sheet is always the period-end position. Cash flow comes from the SIFIC filings (CNSF format, cumulative); the quarterly figure is the difference between two cumulative statements and "operating cash flow" is presented as net income + adjustments + changes in operating items so that operating + investing + financing = change in cash.
Valuación. Ingreso residual: valor = VL₀ + Σ PV[(ROEₜ − Ke) × VLₜ₋₁] + PV[(ROE_T − Ke) × VL_N ÷ (Ke − g)], con VLₜ = VLₜ₋₁ × (1 + ROE × (1 − pago)). Ke = Rf + β × ERP, con Rf = bono M a 10 años y β estimada con rendimientos mensuales de Q* contra el IPC (acotada). Es una herramienta de sensibilidad, no una recomendación.Valuation. Residual income: value = BV₀ + Σ PV[(ROEₜ − Ke) × BVₜ₋₁] + PV[(ROE_T − Ke) × BV_N ÷ (Ke − g)], with BVₜ = BVₜ₋₁ × (1 + ROE × (1 − payout)). Ke = Rf + β × ERP, with Rf = the 10-year M bond and β estimated from monthly returns of Q* against the IPC (clipped). It is a sensitivity tool, not a recommendation.
Cómo se actualiza cada bloqueHow each block is refreshed
Flujo de datos: scripts/qualitas/* y .github/workflows/qualitas-refresh.yml en el repositorio; runbook en tools/qualitas/README.md; rutina de revisión en tools/qualitas/ROUTINE.md. Estado del pipeline (cuadres, avisos de parseo, series vencidas): página de calidad de datos.Data flow: scripts/qualitas/* and .github/workflows/qualitas-refresh.yml in the repository; runbook in tools/qualitas/README.md; reviewing routine in tools/qualitas/ROUTINE.md. Pipeline health (tie-outs, parse warnings, stale series): data-quality page.
Umbrales de alertaAlert thresholds
La página revisa estos umbrales al abrirse y muestra un aviso en el encabezado; la rutina de revisión envía un correo con los mismos umbrales (data/alerts.js). Sus cambios se guardan sólo en este navegador.The page checks these thresholds on load and shows a notice in the header; the reviewing routine emails on the same thresholds (data/alerts.js). Your changes are stored in this browser only.
GlosarioGlossary
Una oración por término; los mismos textos aparecen al pasar el cursor sobre los conceptos de las tablas.One sentence per term; the same texts appear when hovering over the line items in the tables.