Monitor Fiscal de México Mexico Fiscal Monitor

México reporta su deuda con tres medidas anidadas. La más amplia es el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), que suma la deuda del Gobierno Federal, Pemex, CFE, la banca de desarrollo, el IPAB, los Pidiregas y los pasivos por el rescate carretero, netos de activos financieros. La deuda bruta del sector público federal excluye esos pasivos "extra-presupuestarios" y no descuenta activos; la deuda neta del Gobierno Federal es la más estrecha. Mexico reports its debt with three nested measures. The broadest is the Historical Balance of Public Sector Borrowing Requirements (SHRFSP), which adds up the debt of the Federal Government, Pemex, CFE, the development banks, the deposit-insurance agency IPAB, Pidiregas and the highway-rescue liabilities, net of financial assets. The gross debt of the federal public sector leaves out those "off-budget" liabilities and does not net out assets; the net debt of the Federal Government is the narrowest.

Fuente: SHCP, Comunicado 70, Finanzas públicas y deuda pública a julio de 2026 (28-ago-2026) · cifras al 31 de jul. de 2026 salvo que se indique otra fecha Source: SHCP, Press release 70, Public finances and public debt through July 2026 (28-Aug-2026) · figures as of 31-Jul-2026 unless noted

Banxico publica cada semana quién tiene los valores gubernamentales en circulación (Cetes, Bondes, Bonos M, Udibonos). Hoy el ahorro para el retiro (Siefores) y los fondos de inversión son, por mucho, los mayores tenedores; los residentes en el extranjero, que llegaron a tener cerca de un tercio hace una década, hoy tienen poco más de un décimo. Banxico publishes weekly who holds the government securities outstanding (Cetes, Bondes, Bonos M, Udibonos). Today retirement savings (Siefores) and mutual funds are by far the largest holders; non-residents, who held close to a third a decade ago, now hold just over a tenth.

Fuente: Banco de México, Tenencia de valores gubernamentales (CF457), vía el reporte de Monex del 12-may-2026 · saldos al 30-abr-2026; extranjeros al 30-jun-2026 Source: Banco de México, Holdings of government securities (CF457), via Monex's 12-May-2026 report · balances as of 30-Apr-2026; non-residents as of 30-Jun-2026

El Gobierno Federal se financia en el mercado local con cuatro instrumentos — Cetes (descuento, hasta 2 años), Bondes F (tasa revisable), Bonos M (tasa fija nominal, 3 a 30 años) y Udibonos (tasa fija real, indexados a la UDI) — y en el exterior con bonos "UMS" en dólares, euros y yenes y créditos de organismos multilaterales. Un plazo promedio largo y una mayoría a tasa fija son lo que amortigua el impacto de las alzas de tasas sobre el costo financiero. The Federal Government funds itself locally with four instruments — Cetes (discount bills up to 2 years), Bondes F (floating rate), Bonos M (nominal fixed rate, 3 to 30 years) and Udibonos (real fixed rate, indexed to the UDI) — and abroad with "UMS" bonds in dollars, euros and yen plus multilateral loans. A long average maturity and a fixed-rate majority are what cushion the cost of debt when rates rise.

Fuente: SHCP, Plan Anual de Financiamiento 2026 (19-dic-2025) y Apéndice Estadístico de Deuda Pública · perfil de vencimientos al cierre de 2025 Source: SHCP, Annual Financing Plan 2026 (19-Dec-2025) and Public Debt Statistical Appendix · maturity profile as of end-2025

El costo financiero — intereses, comisiones y apoyos a ahorradores y deudores — es hoy la partida que más rápido crece en el presupuesto: en 2026 absorbe el equivalente a 4.1% del PIB, más que todo el gasto federal en educación (2.9%) o en salud (2.5%). Con la deuda a tasa fija de largo plazo, la baja de la tasa objetivo de Banxico desde 2024 llega al presupuesto con lentitud. The financial cost — interest, fees and support to savers and debtors — is now the fastest-growing budget line: in 2026 it absorbs the equivalent of 4.1% of GDP, more than all federal spending on education (2.9%) or health (2.5%). With debt mostly at long fixed rates, Banxico's rate cuts since 2024 reach the budget only slowly.

Fuente: SHCP, Presupuesto de Egresos de la Federación 2026 y Comunicado 70; CIEP, "El costo financiero de la deuda en México" · ejercido ene–jul 2026 Source: SHCP, 2026 Federal Budget and Press release 70; CIEP, "The financial cost of debt in Mexico" · outturn Jan–Jul 2026

Poco más de cinco sextos de la deuda del sector público federal es interna, en pesos, y el resto es externa, en moneda extranjera. Esa proporción es una decisión de política: desde la crisis de 1994–95 México ha privilegiado el mercado local para evitar que una depreciación del peso dispare el saldo de la deuda, y el PAF 2026 vuelve a reducir el peso de la deuda externa. Just over five-sixths of federal public-sector debt is domestic, in pesos, and the rest is external, in foreign currency. That mix is a policy choice: since the 1994–95 crisis Mexico has favored the local market so that a peso depreciation cannot balloon the debt stock, and PAF 2026 again lowers the external share.

Fuente: SHCP, Comunicado 70 (deuda bruta y externa a julio de 2026), Plan Anual de Financiamiento 2026 y Ley de Ingresos 2026 · valor en pesos de la deuda externa calculado con el tipo de cambio FIX de fin de julio de 2026 (~$18.7) Source: SHCP, Press release 70 (gross and external debt through July 2026), Annual Financing Plan 2026 and 2026 Revenue Law · peso value of external debt computed at the end-July 2026 FIX rate (~18.7)

Cada septiembre la SHCP entrega al Congreso los Criterios Generales de Política Económica (CGPE), el equivalente mexicano de las proyecciones de la CBO estadounidense: supuestos macro y la trayectoria esperada del déficit y de la deuda. El Paquete Económico 2027 se entregó el 8 de septiembre de 2026. Every September SHCP delivers the General Economic Policy Criteria (CGPE) to Congress, Mexico's equivalent of the U.S. CBO baseline: macro assumptions and the expected path of the deficit and the debt. The 2027 Economic Package was delivered on 8 September 2026.

Fuente: SHCP, Criterios Generales de Política Económica 2027; Banxico, Encuesta sobre las expectativas de los especialistas y Encuesta Citi (ago. 2026); INEGI Source: SHCP, General Economic Policy Criteria 2027; Banxico, Survey of private-sector analysts and Citi survey (Aug 2026); INEGI

El ISR y el IVA aportan alrededor de cuatro de cada cinco pesos de recaudación tributaria; el IEPS (gasolinas, tabaco, alcohol, refrescos) es un lejano tercero. Los ingresos petroleros, que en 2008 eran 8% del PIB y un tercio de todos los ingresos, hoy rondan 1% del PIB. Con 14.6% del PIB, la recaudación tributaria de México sigue siendo de las más bajas de la OCDE (promedio 34%) y de América Latina (21.5%). Income tax (ISR) and VAT (IVA) supply roughly four of every five pesos of tax revenue; excise taxes (IEPS on fuel, tobacco, alcohol, soft drinks) are a distant third. Oil revenue, 8% of GDP and a third of all revenue in 2008, is now around 1% of GDP. At 14.6% of GDP, Mexico's tax take remains among the lowest in the OECD (average 34%) and Latin America (21.5%).

Fuente: SHCP, Comunicado 70 y Ley de Ingresos de la Federación 2026; CIEP · ene–jul 2026 vs. ene–jul 2025 Source: SHCP, Press release 70 and 2026 Federal Revenue Law; CIEP · Jan–Jul 2026 vs. Jan–Jul 2025

El presupuesto distingue el gasto programable (lo que el gobierno decide cada año: programas sociales, salud, educación, inversión, Pemex y CFE) del no programable (obligaciones fijas: costo financiero, participaciones a estados y municipios, y adeudos de años anteriores). Pensiones, costo financiero y participaciones — tres rubros que el Ejecutivo casi no puede tocar — ya suman casi la mitad del gasto total. The budget separates programmable spending (what the government chooses each year: social programs, health, education, investment, Pemex and CFE) from non-programmable spending (fixed obligations: financial cost, revenue-sharing transfers to states and municipalities, and prior-year liabilities). Pensions, financial cost and transfers — three lines the Executive can barely touch — already add up to almost half of total spending.

Fuente: Presupuesto de Egresos de la Federación 2026 (aprobado nov. 2025); SHCP, Comunicado 70 · ene–jul 2026 Source: 2026 Federal Expenditure Budget (approved Nov 2025); SHCP, Press release 70 · Jan–Jul 2026

Petróleos Mexicanos es la petrolera más endeudada del mundo y, desde 2019, el mayor riesgo para las finanzas públicas: el gobierno ha transferido cerca de $1.9 billones de pesos para sostenerla, y las calificadoras citan ese apoyo como motivo de rebaja soberana. En 2025 la SHCP cambió de estrategia con un vehículo fuera de balance (las notas precapitalizadas "P-Caps") y Pemex ha reducido su deuda financiera al nivel más bajo en once años. Petróleos Mexicanos is the world's most indebted oil company and, since 2019, the biggest risk to public finances: the government has transferred close to MXN 1.9 trillion to keep it afloat, and rating agencies cite that support in sovereign downgrades. In 2025 SHCP changed tack with an off-balance-sheet vehicle (the "P-Caps" pre-capitalized notes), and Pemex has cut its financial debt to the lowest level in eleven years.

Fuente: Pemex, Relación con Inversionistas (reporte 2T26, 31-jul-2026); SHCP, Pre-Criterios 2027; El Financiero; LatinFinance Source: Pemex, Investor Relations (Q2 2026 report, 31-Jul-2026); SHCP, Pre-Criteria 2027; El Financiero; LatinFinance

El activo de Banxico es, casi por completo, la reserva internacional: dólares, oro y otros activos externos que respaldan al peso. Del lado del pasivo están la base monetaria (billetes y monedas más los depósitos de los bancos en Banxico), los depósitos de regulación monetaria y la cuenta del Gobierno Federal. Cada semana el banco publica su estado de cuenta. Banxico's assets are almost entirely the international reserve: dollars, gold and other external assets backing the peso. On the liability side sit the monetary base (notes and coins plus banks' deposits at Banxico), monetary-regulation deposits and the Federal Government's account. The bank publishes its statement every week.

Fuente: Banco de México, Estado de cuenta semanal y Balanza de pagos en 2025 · reservas al 4 de sep. de 2026 (semanal); base monetaria al 4-sep-2026 Source: Banco de México, Weekly statement and Balance of payments in 2025 · reserves as of 04-Sep-2026 (weekly); monetary base as of 04-Sep-2026

Desde 2008 Banxico opera con un objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día. La Junta de Gobierno (cinco miembros) lo revisa ocho veces al año, en fechas alineadas con la Reserva Federal. Tras subir hasta 11.25% en 2023 para contener la inflación pospandemia, el banco recortó 475 puntos base entre marzo de 2024 y mayo de 2026 y desde entonces está en pausa. Since 2008 Banxico has operated with a target for the overnight interbank rate. The five-member Board reviews it eight times a year, on dates aligned with the Federal Reserve. After raising it to 11.25% in 2023 to contain post-pandemic inflation, the bank cut 475 basis points between March 2024 and May 2026 and has been on hold since.

Fuente: Banco de México, Anuncios de política monetaria; series SIE SF61745 (tasa objetivo), SF43783 (TIIE 28 días), SF43936 (Cetes 28 días) · tasas al 9 de sep. de 2026 Source: Banco de México, Monetary policy announcements; SIE series SF61745 (target rate), SF43783 (28-day TIIE), SF43936 (28-day Cetes) · rates as of 09-Sep-2026

Banxico opera con un esquema de "saldos cero": cada día compensa la liquidez del sistema para que las cuentas corrientes de los bancos cierren en cero y la tasa de fondeo se ubique en el objetivo. Las herramientas se resumen aquí, junto con las líneas de defensa del peso. Banxico runs a "zero-balance" framework: every day it offsets system liquidity so that banks' current accounts close at zero and the funding rate settles at the target. The tools are summarized here, together with the peso's lines of defense.

Fuente: Banco de México, Política monetaria e instrumentación, Programa Monetario 2026 y Circular 8/2026 Source: Banco de México, Monetary policy and implementation, 2026 Monetary Program and Circular 8/2026